Cálculo da exposição forex

Risco de taxa de câmbio: exposição econômica.

Na era atual da globalização crescente e da maior volatilidade monetária, as mudanças nas taxas de câmbio têm uma influência substancial sobre as operações e rentabilidade das empresas. A volatilidade da taxa de câmbio afeta não apenas as multinacionais e as grandes corporações, mas também as pequenas e médias empresas, mesmo as que operam apenas em seu país de origem. Embora a compreensão e o gerenciamento do risco de taxa de câmbio sejam um assunto de óbvia importância para os empresários, os investidores devem estar familiarizados com isso também devido ao enorme impacto que pode ter em seus investimentos.

Exposição econômica ou operacional.

As empresas estão expostas a três tipos de risco causados ​​pela volatilidade monetária:

Exposição de transações - Isso decorre do efeito que as flutuações da taxa de câmbio têm nas obrigações da empresa de fazer ou receber pagamentos em moeda estrangeira no futuro. Este tipo de exposição é de curto prazo para médio prazo. Exposição à conversão - Esta exposição decorre do efeito das flutuações cambiais nas demonstrações financeiras consolidadas da empresa, particularmente quando possui subsidiárias estrangeiras. Este tipo de exposição é de médio prazo para longo prazo. Exposição econômica (ou operacional) - É menos conhecida do que as duas anteriores, mas é um risco significativo no entanto. É causada pelo efeito de flutuações monetárias inesperadas nos fluxos de caixa futuros e no valor de mercado de uma empresa e é de longo prazo. O impacto pode ser substancial, uma vez que as mudanças na taxa de câmbio não antecipadas podem afetar muito a posição competitiva de uma empresa, mesmo que não opere ou venda no exterior. Por exemplo, um fabricante de móveis dos EUA que vende apenas localmente ainda tem que lidar com as importações da Ásia e da Europa, o que pode ser mais barato e, portanto, mais competitivo se o dólar se fortalecer de forma marcante.

Note-se que a exposição econômica lida com mudanças inesperadas nas taxas de câmbio - o que, por definição, é impossível de prever - uma vez que a administração de uma empresa baseia seus orçamentos e previsões sobre certos pressupostos cambiais, o que representa a expectativa de mudança nas taxas de câmbio. Além disso, enquanto a exposição à transação e à tradução pode ser estimada com precisão e, portanto, coberta, a exposição econômica é difícil de quantificar com precisão e, como resultado, é desafiadora a hedge.

Um exemplo de exposição econômica.

Aqui está um exemplo hipotético de exposição econômica. Considere um grande produto farmacêutico americano com subsidiárias e operações em diversos países ao redor do mundo. Os maiores mercados de exportação da empresa são a Europa eo Japão, que juntos representam 40% de suas receitas anuais. A administração tinha tido em conta um declínio médio de 3% para o dólar em relação ao euro e ao iene japonês para o ano atual e nos próximos dois anos. Sua visão de baixa do dólar baseou-se em questões como o impasse compulsório do orçamento dos EUA, bem como os crescentes déficits fiscais e de conta corrente do país, que eles esperavam que pesassem sobre o dólar em frente.

No entanto, uma economia dos Estados Unidos em rápido crescimento desencadeou especulações de que a Reserva Federal pode estar pronta para apertar a política monetária muito mais cedo do que o esperado. O dólar vem se acumulando como resultado, e ao longo dos últimos meses, ganhou cerca de 5% contra o euro e o iene. A perspectiva para os próximos dois anos sugere novos ganhos no dólar, uma vez que a política monetária no Japão continua a ser muito estimulante e a economia européia acaba de sair da recessão.

A empresa farmacêutica dos EUA enfrenta não apenas a exposição das transações (devido às suas grandes exportações) e a exposição à tradução (como tem subsidiárias em todo o mundo), mas também com exposição econômica. Lembre-se de que a administração esperava que o dólar diminua cerca de 3% ao ano contra o euro e o iene durante um período de três anos, mas o dólar já ganhou 5% em relação a essas moedas, uma variação de 8 pontos percentuais e crescimento. Isso obviamente terá um efeito negativo nas vendas e fluxos de caixa da empresa. Os investidores experientes já cultivaram os desafios enfrentados pela empresa devido a essas flutuações cambiais e as ações diminuíram 7% nos últimos meses.

Calculando a exposição econômica.

(Nota: esta seção assume algum conhecimento das estatísticas básicas). O valor de um ativo estrangeiro ou fluxo de caixa no exterior flutua à medida que a taxa de câmbio muda. Da sua classe Estatística 101, você saberia que uma análise de regressão do valor do imobilizado (P) versus a taxa de câmbio spot (S) deve produzir a seguinte equação de regressão:

onde a é a constante de regressão, b é o coeficiente de regressão, e e é um termo de erro aleatório com uma média de zero. O coeficiente de regressão b é uma medida da exposição econômica e mede a sensibilidade do valor do dólar do ativo à taxa de câmbio.

O coeficiente de regressão é definido como a proporção da covariância entre o valor do imobilizado e a taxa de câmbio, para a variância da taxa de pontos. Matematicamente, é definido como:

b = Cov (P, S) / Var (S)

Um produto farmacêutico dos EUA (chamado USMed) tem uma participação de 10% em uma empresa européia de rápido crescimento - vamos chamá-lo de EuroMax. A USMed está preocupada com um potencial declínio de longo prazo no euro e, como quer maximizar o valor em dólares da sua participação na EuroMax, gostaria de estimar sua exposição econômica.

A USMed pensa que a possibilidade de um euro mais forte ou mais fraco é igual, ou seja, 50-50. No cenário do euro forte, a moeda apreciaria 1.50 contra o dólar, o que teria um impacto negativo na EuroMax (já que exporta a maioria de seus produtos). Como resultado, a EuroMax teria um valor de mercado de 800 milhões de euros, valorizando a participação de 10% da USMed em 80 milhões de euros (ou US $ 120 milhões). No cenário fraco-euro, a moeda declinaria para 1,25; A EuroMax teria um valor de mercado de 1,2 mil milhões de euros, valorizando a participação de 10% da USMed em 120 milhões de euros (ou US $ 150 milhões).

Se P representa o valor da participação de USMed de 10% na EuroMax em termos de dólar, e S representa a taxa de spot do euro, então a covariância entre P e S (ou seja, a maneira como eles se movem juntos) é:

Portanto, b = -1.875 / (0.015625) = - EUR 120 milhões.

A exposição econômica da USMed é, portanto, negativa em 120 milhões de euros, o que significa que o valor de sua participação na EuroMed diminui à medida que o euro se fortalece e aumenta quando o euro se enfraquece.

Neste exemplo, utilizamos uma possibilidade 50-50 (de um euro mais forte ou mais fraco) por uma questão de simplicidade. No entanto, diferentes probabilidades também podem ser usadas, caso em que os cálculos seriam uma média ponderada dessas probabilidades.

Determinando a exposição operacional.

A exposição operacional da empresa é determinada principalmente por dois fatores:

São os mercados onde a empresa obtém seus insumos e vende seus produtos de forma competitiva ou monopolística? A exposição operacional é maior se os custos de entrada de uma empresa ou os preços dos produtos forem sensíveis às flutuações cambiais. Se os custos e os preços são sensíveis ou não são sensíveis às flutuações cambiais, esses efeitos compensam-se mutuamente e reduzem a exposição operacional. A empresa pode ajustar seus mercados, mix de produtos e fonte de insumos em resposta a flutuações cambiais? A flexibilidade neste caso indicaria menor exposição operacional, enquanto a inflexibilidade sugeriria uma maior exposição operacional.

Gerenciando a exposição operacional.

Os riscos de exposição operacional ou econômica podem ser atenuados através de estratégias operacionais ou estratégias de mitigação do risco cambial.

Diversificando instalações de produção e mercados de produtos: a diversificação mitigaria o risco inerente a ter instalações de produção ou vendas concentradas em um ou dois mercados. No entanto, a desvantagem aqui é que a empresa pode ter que renunciar a economias de escala. Flexibilidade de abastecimento: ter fontes alternativas para entradas-chave tem sentido estratégico, caso as mudanças da taxa de câmbio tornem os insumos muito caros de uma região. Financiamento diversificado: ter acesso aos mercados de capitais em várias grandes nações dá a uma empresa a flexibilidade para levantar capital no mercado com o custo mais barato dos fundos.

Estratégias de mitigação do risco de moeda.

As estratégias mais comuns a este respeito estão listadas abaixo.

Correspondência de fluxos de moeda: Este é um conceito simples que requer entradas e saídas de moeda estrangeira para serem correspondidos. Por exemplo, se uma empresa dos EUA tiver entradas significativas em euros e procura aumentar a dívida, deve considerar empréstimos em euros. Contratos de compartilhamento de risco de moeda: trata-se de um acordo contratual em que as duas partes envolvidas em um contrato de venda ou compra concordam em compartilhar o risco decorrente das flutuações da taxa de câmbio. Envolve uma cláusula de ajuste de preço, de modo que o preço base da transação seja ajustado se a taxa flutuar além de uma faixa neutra especificada. Empréstimos back-to-back: também conhecido como swap de crédito, neste acordo, duas empresas localizadas em diferentes países conseguem emprestar uma moeda de cada um por um período definido, após o qual os montantes emprestados são reembolsados. Como cada empresa faz um empréstimo em sua moeda local e recebe garantias equivalentes em moeda estrangeira, um empréstimo back-to-back aparece como um ativo e um passivo em seus balanços patrimoniais. Swaps de moeda: esta é uma estratégia popular que é semelhante a um empréstimo back-to-back, mas não aparece no balanço patrimonial. Em um swap de moeda, duas empresas emprestam nos mercados e moedas onde cada um pode obter as melhores taxas e, em seguida, trocar o produto.

Uma consciência do impacto potencial da exposição econômica pode ajudar os empresários a tomar medidas para mitigar esse risco. Embora a exposição econômica seja um risco que não seja prontamente aparente para os investidores, a identificação de empresas e ações que tenham a maior exposição possível pode ajudá-los a fazer melhores opções de investimento em tempos de maior volatilidade cambial.

Calculadora de VaR Forex (Value At Risk).

* Nem todos os instrumentos (metais e CFDs em particular) estão disponíveis em todas as regiões.

O Valor em Risco (VaR) é uma medida de gerenciamento de risco amplamente utilizada em finanças. Ele fornece uma estimativa da perda potencial de uma carteira de ativos com base no desempenho histórico. Existem três elementos na definição de VaR:

quantidade de perda em período de tempo de valor em que o risco é avaliado nível de confiança ou probabilidade de risco estimado.

O cálculo VaR pode ser aplicado a qualquer mercado financeiro, incluindo o Forex, conforme mostrado na calculadora experimental nesta página. É importante notar que o VaR mostrado por esta calculadora não implica a direção do movimento do mercado. Isso permite uma avaliação do risco para posições curtas e longas (ou seja, existe risco em qualquer direção).

Existem vários métodos para calcular VaR e cada um pode gerar um resultado diferente. A calculadora VaR aqui usa a distribuição histórica dos movimentos de preços (alto-baixo) para o par de moedas e a janela de tempo selecionados. A distribuição é usada para aproximar o nível de movimento em várias probabilidades (nível de confiança) *. Embora esta seja uma abordagem simplificada, ela ainda pode ser usada para ter uma idéia de quantidade de movimento para diferentes pares de moedas e janelas de horário.

Nota: O VaR não leva em consideração todos os tipos de riscos (por exemplo, risco de liquidez, risco regulatório, risco soberano, etc.) e existe sempre a possibilidade de o mercado ultrapassar o valor estimado mostrado pela calculadora acima. No mercado Forex especificamente, grandes eventos econômicos podem causar um aumento acentuado ou queda dos preços em um curto período de tempo. Portanto, é altamente recomendável tomar medidas adicionais em consideração ao avaliar o risco associado à negociação Forex.

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O caminho certo para calcular seu risco na negociação Forex.

12/08/2018 12:01 am EST.

A maioria dos comerciantes começa a negociar arriscando um lote (ou mini lote) para cada comércio. Vamos assumir que o iniciante já aprendeu a planear sua entrada e sair antes do tempo. Independentemente da magnitude do comércio, eles freqüentemente usam a mesma posição de tamanho para cada comércio. Portanto, um comércio com uma parada de 200 pips terá cinco vezes o risco de um comércio que tenha uma parada de 40 pips. Portanto, uma variável não controlada pode ajustar muito os resultados. Para eliminar esta variável, simplesmente ajustamos nosso tamanho de posição, de modo que todo comércio tenha uma quantidade de risco semelhante. Provavelmente é melhor arriscar um a três por cento do saldo da conta, a fim de ter um nível razoável de risco em cada comércio.

O tamanho da posição de cálculo é fácil. Primeiro, pegue o saldo da conta e multiplique-o pelo seu nível de risco predeterminado. Para o nosso exemplo, digamos que nosso comércio planeja arriscar três por cento de sua conta em cada comércio. Suponhamos também que nosso comerciante tenha um saldo da conta de $ 100,000.

$ 100,000 x 3% = $ 3,000.

Portanto, nosso comerciante procurará arriscar aproximadamente US $ 3.000 em cada comércio. Em seguida, temos que calcular a quantidade de risco por lote para cada comércio. Isso pode ser determinado rapidamente pelo desenho da calculadora de valor (localizada na barra lateral esquerda do DealBook 360) desde a entrada até a parada. Digamos que nosso comércio utiliza mini lotes (tamanho de lote de 10.000 unidades) para que eles possam arriscar exatamente 3% a cada vez. Vejamos o exemplo a seguir para ver como isso funciona no mundo real. Ambos os negócios abaixo foram postados no FX360 recentemente. O exemplo um é um comércio no gráfico diário, e o exemplo dois é um comércio em um gráfico de 15 minutos.

No exemplo 1, vemos que a distância entre a entrada e a parada é de 230 pips. Portanto, no EUR / USD, o risco por lote mini é de US $ 230. Em seguida, nosso comerciante divide o risco por comércio (US $ 3.000) pelo risco por mini lote para este comércio particular ($ 230).

Nosso comerciante arredonda até 13 mini-lotes para este comércio. A idéia é chegar o mais próximo possível de arriscar três por cento da conta possível sem passar por cima.

No exemplo dois, vemos que a distância entre a entrada e a parada é de 20 pips. Portanto, no EUR / USD, o risco por lote mini é de US $ 20. Nosso comerciante mais uma vez divide o risco por comércio (US $ 3.000) pelo risco por mini lote para esse comércio específico (US $ 20).

Para este comércio, nosso comerciante trocará 150 mini-lotes. Torna-se rapidamente evidente que o exemplo dois exige uma posição muito maior para manter cada comércio ponderado igualmente. Vamos dar uma olhada nos resultados. O exemplo 1 foi interrompido com uma perda de $ 2990 ($ 230 de risco por lote mini multiplicado por 13 mini-lotes). O exemplo dois atingiu a meta de lucro com um ganho de $ 6,450 ($ 43 de lucro potencial por mini lote multiplicado por 150 mini lotes). O resultado é um ganho líquido de $ 3.460, ou 3.46% do saldo da conta inicial (assumindo que começamos com o mesmo saldo da conta para cada comércio).

Se o comerciante não tivesse ajustado adequadamente os tamanhos de posição e usou um lote padrão (ou dez mini-lotes) para cada comércio, o exemplo um resultaria em uma perda de 230 pip e o exemplo dois resultaria em um ganho de 43 pips. O resultado líquido seria uma perda de US $ 1870, ou 1,87% do saldo inicial da conta. A variável aleatória da magnitude do comércio não foi controlada, e um preço bastante grande seria pago por isso. Também poderia haver momentos em que o comércio de longo prazo ganhasse e o comércio de curto prazo perdeu, mas não há como controlar essa variável.

Portanto, nós o eliminamos, ajustando nosso tamanho de posição para que cada comércio tenha aproximadamente o mesmo peso. Com este método você pode ter certeza de que não está arriscando mais do que você quer, independentemente do (s) par de moedas que você troca.

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Ideia de comércio: nenhuma garantia aqui, é claro, mas talvez seja uma pequena bandeira de caução para touros de dólares.

A partir de agosto de 2018, o renminbi (RMB) em pagamentos globalmente representava 2,8% do total, a f.

Nosso cavalo favorito para andar aqui para um & ldquo; correção & rdquo; menor seria o euro. E nós gostaríamos.

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Gerenciando Exposição Monetária em seu portfólio.

O valor de seus investimentos é significativamente impactado pelas mudanças nas taxas de câmbio globais. É importante que os investidores considerem a influência dramática que o mercado de câmbio tem nos estoques que possui. Você sabe o que a exposição de moeda possui seu portfólio?

Exposição de moeda e transação.

Os investidores têm exposição cambial devido ao risco de transação enfrentado pelas empresas envolvidas no comércio internacional. Este é o risco de que as taxas de câmbio cambiais sejam alteradas depois que as obrigações financeiras já foram celebradas. A exposição cambial de um ativo, como ações, é a sensibilidade do retorno desse patrimônio, medido na moeda interna do investidor, às flutuações nas taxas de câmbio.

Os investidores, como proprietários de empresas e ativos, têm exposição cambial através de flutuações cambiais. Com uma compreensão desta exposição, os investidores devem saber como esses fatores podem afetar o desempenho dos ativos em sua carteira.

O poder global do Forex.

Vejamos um exemplo hipotético com o fabricante francês de pneus Michelin. Suponha que o euro aprecie (ou seja, aumenta) substancialmente contra uma variedade de moedas. A Michelin é afetada de várias maneiras.

Primeiro, a valorização do euro afetaria toda a economia francesa. Os bens franceses se tornariam mais caros, porque é preciso mais moeda estrangeira para comprar francos. Assim, as exportações líquidas fora da Europa provavelmente diminuirão. Michelin, como exportador da França, venderia produtos mais caros no exterior e provavelmente experimentaria uma queda nas vendas totais. Se as vendas realmente diminuíram, a rentabilidade da Michelin seria prejudicada e o preço das ações pode diminuir.

Alternativamente, se o franco se depreciasse substancialmente contra uma cesta de moedas, os pneus Michelin se tornariam competitivos em termos de preços. As vendas provavelmente aumentarão e a rentabilidade da Michelin pode melhorar. Além disso, a Michelin poderia baixar o preço de venda nos mercados estrangeiros sem prejudicar as margens e haveria incentivos para produzir produtos na França, onde os custos de produção são mais baixos.

Com base nos impactos acima que as taxas de câmbio podem ter no desempenho operacional de uma empresa, é claro que os preços das ações são influenciados por sua vez.

Os investidores devem notar o impacto que a taxa de câmbio do dólar dos EUA tem em todos os ativos. Muitas matérias-primas, incluindo o petróleo, têm preço em dólares. A depreciação do dólar dos Estados Unidos geralmente aumenta o preço das matérias-primas, enquanto a valorização do dólar tende a diminuir os preços das commodities. Esta relação única deve ser avaliada em qualquer análise de exposição cambial.

Qual é a sua exposição?

Correlação zero - Quando não há reação pelo preço das ações às mudanças na taxa de câmbio, não há correlação zero. Um exemplo de correlação zero é se o preço das ações do produtor americano de dispositivos eletrônicos Apple Inc. não muda, enquanto o dólar americano caiu 1% em valor. Correlação negativa - Existe uma correlação negativa quando o preço das ações aumenta à medida que a moeda local se deprecia. Um exemplo de correlação negativa é se o preço das ações do farmacêutico alemão Bayer AG aumentou com uma depreciação do euro. Correlação positiva - Existe uma correlação positiva quando o preço das ações diminui enquanto a moeda local se deprecia. Um exemplo de correlação positiva é se o preço das ações da Toyota diminuísse com a depreciação do iene.

Usando o retorno de ativos, como ações e mudanças nas taxas de câmbio por um período de tempo definido, é possível medir a exposição cambial em um período determinado.

As correlações podem ajudar os investidores a realizar uma avaliação mais abrangente de um investimento. Suponhamos que um investidor prevê que o euro diminuirá em valor em comparação com uma cesta de moedas. A fraqueza no euro seria benéfica se a Bayer AG tiver uma correlação negativa. À medida que o euro diminuiu de valor, o preço das ações da Bayer aumentaria.

O que é Exposição cambial?

Quando uma empresa possui fluxos de caixa que são denominados em moeda estrangeira, torna-se exposto ao risco de câmbio, ou, em outras palavras, tem exposição cambial. A exposição cambial também pode surgir quando uma empresa tem ativos denominados em moeda estrangeira, porque o valor desses ativos flutuará com a taxa de câmbio.

As moedas sempre alteraram o valor um contra o outro. Mesmo no momento do padrão-ouro, as moedas subiram e caíram, embora por muito menos do que hoje (o suprimento de ouro mudou de vez em quando, e os países geralmente diminuíram a quantidade de ouro que valia um papel moeda).

No entanto, não foi até a década de 1970 que muitos países, como resultado do colapso do sistema de Bretton Woods, passaram para taxas de câmbio flutuantes. Em um sistema de taxa de câmbio flutuante, a taxa de câmbio é determinada pela oferta e demanda. Um governo interfere no mercado de câmbio apenas em situações excepcionais, como para conter um ataque especulativo em sua moeda.

Flutuações.

Taxas de câmbio flutuantes podem ser muito instáveis. Em períodos de alta volatilidade nos mercados financeiros, as flutuações cambiais são especialmente profundas, com uma moeda subindo ou caindo até 10% ou mais contra outra.

Mesmo as moedas fixas (aqueles que têm uma taxa de câmbio fixa contra outra moeda) representam risco de taxa de câmbio, uma vez que o peg pode sofrer uma forte pressão à medida que o dinheiro é retirado rapidamente de um país devido a uma crise financeira.

Fatores de risco.

Uma série de fatores influenciam o risco cambial, incluem instabilidade política e social (guerras, revoluções, distúrbios de rua), demografia, crescimento econômico, políticas fiscais (impostos e isenções fiscais) e, especialmente, políticas monetárias (taxas de juros).

No entanto, as políticas dos bancos centrais são provavelmente de maior importância. É o banco central de um país responsável pelas intervenções do mercado cambial, mantendo a estabilidade de preços e garantindo o bom funcionamento do sistema de câmbio.

Medindo a Exposição.

Quanto mais os fluxos de caixa que uma empresa denominou em moeda estrangeira, maior é a exposição cambial, especialmente se as taxas de câmbio das moedas em questão não estão correlacionadas - ou seja, se não se movem juntas (como o euro e a franquia suiça).

Para calcular sua exposição cambial, uma empresa precisa medir a quantidade de dinheiro que perderia se as taxas de câmbio que tiverem fluxos de caixa ou ativos denominados movidos desfavoravelmente.

A melhor estratégia para reduzir a exposição cambial é vincular os fluxos de caixa internos e externos de uma empresa denominados em moeda estrangeira. Ou seja, uma empresa pode denominar seus custos e receitas na mesma moeda, então, se as receitas caírem devido à depreciação da moeda, os custos também cairão.

As empresas também podem mitigar seu risco de taxa de câmbio através de hedge - desistindo de um possível ganho em troca de risco reduzido. Uma empresa pode entrar em contratos de câmbio de longo prazo, amplamente conhecidos como futuros, que lhe permitirão obter um determinado montante de moeda estrangeira a um determinado preço em um determinado momento no futuro. Ou pode comprar o montante necessário de moeda estrangeira muito antes de ser usado.

Referências.

Sobre o autor.

Eliah Sekirin começou a escrever artigos de jornal em 2003. Seu trabalho apareceu em Junij Poliyehnik & # 34; e em sites como Prepodi. Os seus interesses de escrita são negócios, finanças, economia, política, artes, história, cultura e tecnologia da informação. Eliah possui um Bacharel em Ciências em econometria do Instituto Politécnico de Kiev.

Créditos fotográficos.

Imagem das flutuações cambiais por Raimundas da Fotolia.

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